2月21至22日，中美雙方在華盛頓舉行第七輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。而隨著雙方磋商頻率與內(nèi)容不斷提高與深化，中美雙方貿(mào)易關(guān)系也逐漸明朗，并且本來，中美雙方都事先明確：這第七輪中美高級(jí)別磋商，時(shí)間是兩天，即2月21日和22日。然而，根據(jù)新華社的報(bào)道，美國總統(tǒng)在會(huì)見中國代表時(shí)，有一句話這樣說：本輪高級(jí)別磋商取得巨大進(jìn)展，同時(shí)仍有不少工作需要完成。為此，雙方已決定將本輪磋商延長(zhǎng)兩天。以前六輪磋商，基本都是兩天時(shí)間，但最新這一輪，一下延長(zhǎng)成四天。從這一點(diǎn)也可側(cè)面反映，雙方可能在本次談判中將取得重大進(jìn)展。而隨著中美貿(mào)易談判進(jìn)入加時(shí)賽，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)利空信號(hào)已經(jīng)開始，本就低迷的豆粕市場(chǎng)又將如何？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇就與大家深入分析一下，3月的豆粕后市需注意哪些以及該如何備貨？

外圍市場(chǎng)利空大于利多

第一，中美貿(mào)易關(guān)系和解仍是利空為主。隨著第七輪的中美貿(mào)易談判進(jìn)展來看，中美貿(mào)易關(guān)系或有可能于3月1日前出現(xiàn)結(jié)果。近一個(gè)月來，中美已舉行了三輪高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商，間隔時(shí)間越來越短，磋商頻率越來越快，磋商時(shí)間也越來越長(zhǎng)，這顯示出雙方工作團(tuán)隊(duì)有決心真正落實(shí)好兩國元首達(dá)成的重要共識(shí)。并且據(jù)路透社援引熟悉談判的消息人士的話說，雙方原則上已開始就貿(mào)易爭(zhēng)端中最棘手的議題研擬承諾綱要，這是貿(mào)易戰(zhàn)開打數(shù)月以來最為重大的進(jìn)展，若雙方綱要一點(diǎn)擬定出后，中美貿(mào)易戰(zhàn)基本就可以宣布“?；?span>”了。而中美貿(mào)易關(guān)系改善后，中國定會(huì)大量進(jìn)口美豆，單從消息面來看就是利空。并且，雖然屆時(shí)美豆期貨會(huì)因出口利好而對(duì)國內(nèi)豆類盤面起到提振左右，但由于現(xiàn)階段國內(nèi)豬瘟令豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)需求難有改善，后市國內(nèi)豆粕仍將處于供大于求的狀態(tài)?？傊?，中美貿(mào)易關(guān)系改善對(duì)國內(nèi)豆粕市場(chǎng)整體仍是空大于多。

第二，南美地區(qū)進(jìn)口大豆供應(yīng)依舊偏多。2月21日，據(jù)分析機(jī)構(gòu)AgRural稱，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成了36%，比一周前提高10%，相比之下，上年同期為17%，五年平均進(jìn)度為19%。本周巴西大豆收獲工作已經(jīng)擴(kuò)大到晚熟大豆作物，而過去兩周巴西天氣條件整體有所改善，近期天氣形勢(shì)同樣良好，降雨改善可能有利于晚熟大豆作物以及二季玉米的初期生長(zhǎng)。另外，本周四USDA預(yù)計(jì)巴西2018/19年度大豆出口將降至7000萬噸依舊維持高位，可以說巴西大豆或很難出現(xiàn)大的變數(shù)。而阿根廷方面，前期大豆播種期間雨水較多，從近期的天氣預(yù)報(bào)來看，3月初之前全國雨水較少，天氣晴朗，極其有利于大豆的生長(zhǎng)，3月中下旬的天氣展望則可以看到雨水重新回歸，這種天氣模式意味著阿根廷大豆很難出現(xiàn)單產(chǎn)大幅下降的局面。因此，在北美大豆種植季來臨之前，全球大豆都將面臨產(chǎn)量無法大幅下降的壓力，也就意味著美豆雖然出口利好或提振美豆期貨，但全都大豆價(jià)格上漲幅度或?qū)⑹芟?。另外，全?a href=http://m.101sheying.com/dadou/ target=_blank>大豆供應(yīng)寬松，南美地區(qū)大豆或?qū)⒁愿蓝箵屨贾袊袌?chǎng)份額而下調(diào)價(jià)格，不僅限制美豆期貨走強(qiáng)，也令我國進(jìn)口大豆供應(yīng)格局呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，不利好國內(nèi)豆粕市場(chǎng)。

國內(nèi)基本面難有好轉(zhuǎn)

首先，國內(nèi)現(xiàn)階段豬瘟影響深遠(yuǎn)。從歷史上看，2005年以來，全世界爆發(fā)豬瘟的地區(qū)疫情持續(xù)的平均時(shí)間約為一年，預(yù)計(jì)國內(nèi)本輪豬瘟也將延續(xù)到今年上半年。由于豬瘟疫情影響，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄積極性偏低，而隨著生豬供應(yīng)的減少，刺激了牛羊肉、雞、蛋、魚等價(jià)格，并刺激禽料、反芻料以及水產(chǎn)料消費(fèi)的增加，但由于豬料絕對(duì)量比較大，生豬飼料消費(fèi)下降并不能完全由其他飼料消費(fèi)的增加來彌補(bǔ)，全國豆粕消費(fèi)同比持平至減少基本已成定局。

其次，國內(nèi)飼料行業(yè)正呈現(xiàn)蛋白飼料原料多樣化的特點(diǎn)，菜粕、葵籽粕等其他雜粕替代豆粕的比例增加。中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)還于2018年10月發(fā)布了《仔豬、生長(zhǎng)育肥豬配合飼料》《蛋雞、肉雞配合飼料》兩項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，主要聚焦降低配合飼料蛋白含量，減少豆粕需求。另外，2019年1月1日開始，國內(nèi)進(jìn)口雜粕實(shí)施零關(guān)稅，這也導(dǎo)致國內(nèi)珠三角等地區(qū)進(jìn)口雜粕供應(yīng)增加，豆粕飼料原料想通過流入水產(chǎn)等養(yǎng)殖業(yè)以緩解需求減少的可行性也大大降低。

最后，如上圖所示，現(xiàn)階段國內(nèi)市場(chǎng)整體采購積極性明顯減緩。眾所周知，2月下旬為傳統(tǒng)生豬補(bǔ)欄及飼料備貨旺季，但由于上述需求低迷影響，國內(nèi)市場(chǎng)整體對(duì)豆粕采購積極性減緩。雖然節(jié)后回來國內(nèi)油廠整體豆粕庫存處于低位，但整體開機(jī)率卻逐漸回升，致使豆粕供應(yīng)仍將呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，且現(xiàn)階段國內(nèi)市場(chǎng)仍然“油強(qiáng)粕弱”，油廠或?qū)⒁矊⒕S持“挺油放粕”的銷售格局。

綜上所述，隨著中美貿(mào)易關(guān)系逐漸明朗，加之國內(nèi)豆粕市場(chǎng)基本面欠佳，豆粕市場(chǎng)后市看漲動(dòng)力依舊不足。雖然中美貿(mào)易關(guān)系仍未“塵埃落定”，但市場(chǎng)利空格局或難有改變。值得注意的是，若中美貿(mào)易關(guān)系改善后，沿海油廠或?qū)⒉少徝蓝?，屆時(shí)，國內(nèi)豆粕期貨或?qū)?qiáng)勁，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或出現(xiàn)短期回彈，但現(xiàn)貨市場(chǎng)需求或難有改善，豆粕長(zhǎng)線依舊看弱。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.101sheying.com）以及APP（http://m.101sheying.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。