自進(jìn)入3月以來，國內(nèi)菜油市場在上旬期間一路高歌猛進(jìn)，期現(xiàn)貨價(jià)格均強(qiáng)勢(shì)上行，并拉動(dòng)豆油、棕櫚油等相關(guān)食用油脂市場跟漲。但近一周菜油行情反而急轉(zhuǎn)直下，領(lǐng)跌三大油脂商品市場，3月15日當(dāng)周鄭菜油主力合約期價(jià)跌幅近400元/噸。相關(guān)油脂也隨之承壓，以豆油為例，如下圖所示。3月15日當(dāng)天，國內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5480元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在5580元/噸、天津地區(qū)5490元/噸、日照地區(qū)5500元/噸、廣州5430元/噸左右。那么近期油脂市場因何大幅回落，未來有哪些可能的轉(zhuǎn)機(jī)值得關(guān)注？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡要說明。

外棕內(nèi)菜雙雙利空

本月上旬因中加關(guān)系相對(duì)緊張且敏感，適逢進(jìn)口菜籽菜油等產(chǎn)品（GMO）轉(zhuǎn)基因證書被我國海關(guān)限制審核及發(fā)放，引發(fā)投資者對(duì)于后市菜籽供應(yīng)的憂慮。由于鄭菜油期貨相對(duì)其他油脂產(chǎn)品持倉偏少，投機(jī)資金集中注入后大幅拉漲，使得鄭菜油期貨脫離基本面價(jià)格偏高，前期壓榨毛利最高甚至達(dá)到900元/噸以上的水平。這一過高的利潤導(dǎo)致了菜籽進(jìn)口地替代的發(fā)生，市場上開始傳言部分油廠已經(jīng)開始采購烏克蘭菜油、歐盟非轉(zhuǎn)菜油和澳大利亞菜籽。其中就有消息稱江蘇某油廠已訂購1萬噸澳大利亞菜籽，還有傳言稱本月20日農(nóng)業(yè)部GMO證書終審后將有望發(fā)放一批證書，菜籽進(jìn)口限制炒作的降溫使得此前多頭開始減倉退出，資本的泡沫快速褪去，菜油行情大幅回調(diào)令豆油等相關(guān)油脂價(jià)格承壓。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)3月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月末該國棕櫚油庫存環(huán)比增加1.3%至304萬噸，分析師此前預(yù)期庫存下滑1.7%至295萬噸。2月棕櫚油產(chǎn)量下滑11.1%至154萬噸；出口下降21.4%至132萬噸。馬棕MPOB月度報(bào)告數(shù)據(jù)因出口下滑及庫存增長而利空。且2018/19年度印度油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為660萬噸，比早先預(yù)測(cè)值高出10%，比上年增加2%；油菜籽單產(chǎn)預(yù)計(jì)為1.1噸/公頃，比上月預(yù)測(cè)值高出10%，比上年增加2%。作為棕櫚油進(jìn)口大國的印度國內(nèi)油籽供應(yīng)增加，加之來自中國和歐洲方面的需求放緩，馬棕期貨無奈連跌7日。國內(nèi)菜油及國外棕櫚油市場的利空氛圍濃厚，最終拖累國內(nèi)各類油脂行情走低。

中美關(guān)系穩(wěn)步推進(jìn)

3月14日上午7時(shí)國務(wù)院副總理應(yīng)約與美國貿(mào)易代表及財(cái)政部長進(jìn)行第三次通話，雙方在文本上進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。因?yàn)橹忻纼蓢g有著廣泛的共同利益，我們的共同利益是遠(yuǎn)大于分歧的。中美之間保持穩(wěn)定的雙邊關(guān)系，不僅有利于雙方，也有利于世界。我認(rèn)為，在曲折中前行、繼續(xù)前行這個(gè)大趨勢(shì)是不會(huì)、也不應(yīng)該改變的。中美雙方關(guān)系依然延續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)的態(tài)勢(shì)。華爾街日?qǐng)?bào)以及路透社3月13日報(bào)道稱，美總統(tǒng)在和他的顧問在白宮會(huì)面后對(duì)記者說，他“不急于”達(dá)成貿(mào)易協(xié)定。也因此有消息稱中美元首會(huì)晤至少推遲至4月，就目前來看雙方正式和解還需要段時(shí)間，暫不急于擔(dān)憂放寬美豆進(jìn)口將對(duì)國內(nèi)豆類油脂市場造成沖擊。

截至3月7日，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成57%左右，相比之下，五年平均進(jìn)度為47%。中國3月12日至少采購了2-3船巴西3-4月船期大豆，且CNF 價(jià)較低，榨利不錯(cuò)。中國 3 月大豆船期買船量已達(dá)到790萬噸，進(jìn)口油脂也有陸續(xù)買船。當(dāng)前國內(nèi)豆油庫存已增至137萬噸，隨著巴西新豆的陸續(xù)靠港，部分前期斷豆停機(jī)的油廠已恢復(fù)開工，加之增值稅率將于4月1日起降低1個(gè)點(diǎn)，進(jìn)口商品成本也將降低，春節(jié)及開學(xué)季過后的國內(nèi)油脂消費(fèi)能力有較明顯放緩趨勢(shì)，短期基本面并不理想也在一定程度上限制了油脂現(xiàn)貨商品的上方空間。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.101sheying.com）以及APP（http://m.101sheying.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

綜上所述，在中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤前，雙方關(guān)系或維持逐步磋商、穩(wěn)步推進(jìn)的狀態(tài)，短時(shí)間內(nèi)或難有最終定論，暫不必?fù)?dān)憂放寬進(jìn)口美豆對(duì)國內(nèi)豆類油脂商品的沖擊。當(dāng)前外圍馬棕市場及國內(nèi)鄭菜油期貨利空壓力需要消耗，且隨著巴西新豆陸續(xù)到港，油廠開機(jī)率及食用油庫存均呈緩升趨勢(shì)，但春節(jié)后國內(nèi)終端油脂消費(fèi)需求不佳，渠道庫存多維持剛需且提貨速度較緩。目前國內(nèi)粕類市場因豬瘟疫情尚未徹底解決，終端飼料廠等對(duì)豆粕需求下滑明顯，在一定程度上支撐廠商挺油信心。因此，若外圍市場消息面未有強(qiáng)勢(shì)炒作題材，國內(nèi)油脂市場或受基本面影響維持區(qū)間震蕩。而隨著齋月臨近，棕櫚油需求增長或?qū)⒅饾u緩解產(chǎn)地國的庫存壓力?，F(xiàn)階段油脂市場波動(dòng)頻繁且劇烈，待馬棕及菜油市場利空出盡后，國內(nèi)油脂止跌企穩(wěn)時(shí)，買家可逢低補(bǔ)庫，但因中美、中加關(guān)系等不確定因素較多，且油脂消化進(jìn)度放緩，并不建議大量囤貨。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）